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12月12日，证券从业系统显示，中泰证券4位分析师同一天离任。他们分别是：有色金属分析师安永超、有色金属分析师刘耀齐、有色金属分析师陈凯丽、北交所和先进产业研究分析师蔡星荷。而在此之前，中泰证券前副所长、有色金属首席分析师谢鸿鹤已在9月正式加入长城证券。上述4人目前也无法在中证协系统查询到信息，但据记者了解，他们的去向很可能也是追随谢鸿鹤加入长城证券。

某券商首席告诉记者，绝大多数分析师在年底前还是倾向于不换工作。因为如果选择在年底跳槽的话，那么分析师或将损失全年的年终奖。“行业惯例一般是，跳槽了就没年终奖了，而且券商一般不会提前发年终奖的，只会延后发。不过有很多研究所会发季度奖，但年终奖肯定是大头。因此，年底跳槽，一般要么是有很好的机会，要么就是发生了一些变故。”

“正是因为会损失年终奖，所以在跳槽时一般需要新券商在薪酬奖金或签字费上有一些补偿。”另一位券商首席向记者介绍，因为行业的机制比较灵活市场化，一些议价能力强的分析师是可以谈入职的签字费的，一般可以覆盖一些损失的年终奖。“现在不少研究所本身也不发年终奖，如果新公司有(跳槽补偿)相关许诺，就会更有吸引力。有的研究所是一个季度发一次奖金，但有半年的延迟期，所以分析师跳槽可能就会损失半年的奖金。在跳槽和奖金间的取舍要因人而异，毕竟各家券商的机制会有不同。”

一位不愿具名的券商分析师也向记者透露，券商行业薪酬发放周期存在特殊性，“不少机构要到次年5月甚至7月才发放上一年度的奖金”。这一机制使得年末跳槽的分析师在薪酬层面的机会成本相对可控，“在年终奖与更好的平台机会之间，多数有竞争力的分析师会更看重后者，尤其是新财富评选资格，现在业内还是非常重视”。他进一步解释，对于已积累一定行业口碑的分析师而言，新财富评选的机构归属窗口期也同样是议价权最强的时期，这也是部分分析师选择年末果断跳槽的重要原因。

按照新财富评选规则，自2017年开始，新财富最佳分析师以1月1日作为机构归属基准日，只要在头一年的12月31日前完成中证协执业变更，即可代表新机构参与当年评选。这一规则使得年末成为各大券商研究所“抢人”的关键期。对于积累了一定行业声誉与获奖背书的分析师而言，这一时间窗口为其选择更契合的发展平台提供了可能，而新东家也有望借助明星分析师的声望与专业实力进一步拓展业务版图。

2024年12月，海通证券原研究所所长助理、非银行金融首席分析师孙婷，跳槽至东吴证券出任首席战略官、规划创新部联席总经理。在2024年的第22届新财富分析师评选中，孙婷作为海通证券非银组成员获得该项目第三名。同年11月，方正证券原首席经济学家芦哲也加入东吴证券，出任东吴证券首席经济学家。在2024年的新财富分析师评选中，芦哲同样作为方正证券宏观小组成员获得该项目第四名。

值得关注的是，这一现象的核心驱动力，离不开券商对分仓佣金收入的现实诉求。2024年公募基金费率改革落地后，券商分仓佣金收入同比出现下滑，但同时“马太效应”也异常明显。Wind数据显示，2025年上半年券商分仓佣金收入为44.58亿元，同比下滑超过30%，其中前十家券商合计占据48.11%的市场份额。

回溯来看，华福证券2024年曾启动大规模人才引进计划，德邦证券原研究所所长任志强携多名行业首席加盟，快速搭建核心投研团队。而华福证券的布局也的确取得了一些成果。如2025年上半年，华福证券实现8683.08万元的分仓佣金收入，同比增长321.34%，但总体而言分仓佣金收入规模还偏小。而秦泰履职半年便出走，也暴露出中小券商在卖方研究突围路上的艰难。

有券商分析师对记者指出，一些较为热门行业分析师离职后，如果短期之内不能招聘或内部找到继任者覆盖相关行业，很可能对分仓收入将产生直接冲击。“机构客户对研究覆盖的连续性要求很高，热门赛道的研究断档很可能导致客户流失，进而影响佣金分成。对于本身客户基础就相对薄弱的中小券商来说，这种冲击可能需要更长时间才能修复，也进一步加大了其留住核心人才的压力。”